“抢购”潮将至?一文详解上车必备“炒”金技

金融 2022-09-26 15:19 107未知 新闻资讯网编辑

 

2022年9月22日,世界黄金协会表示,其2~4月总共收到全球57个央行的调查结果。结果显示,在未来12个月内,25%的央行计划增加黄金储备,70%表示保持不变,5%称“不知道”,没有央行回复减少储备。

  这条新闻的信息量非常大:

  未来12个月,全球央行对黄金的需求大概率只增不减。让人难免想起俄罗斯在最近10年,似乎也一直在悄悄储备黄金。

  有储备需求,市场上流通的黄金数量就会减少,价格就有上涨的动力。冠通期货贵金属研究员周智诚认为,在美元地位下滑、世界各国出现去美元化、中国大量购入实物黄金的时候,金银作为避险投资的重要选择,正在迎来非常难得的中长期配置窗口。

  所谓“中长期配置窗口”,实则包含2个层面的意思,一是黄金未来有上涨的潜力,而是黄金最近跌了不少。

  确实,目前黄金的价格处于2年多来的低位。

  压抑黄金价格的因素是存在的。

  美联储加息,料将继续对美元汇率形成支撑,从而打压黄金价格。

  9月22日美联储公布的点阵图显示,联邦基金利率到2022年底可能提升至4.25%~4.5%的水平,也就是说接下来3个月内,美联储至少还要加息125个基点。

  全球宏观经济一直在向下走,美联储的对策是激进加息。

  这意味着美元会变得更加值钱,所以资金更加倾向于卖掉其他货币资产,转而换成美元。

  尤其在2022年加息周期拉开大幕时,黄金价格已涨到高位。很多人似乎是预感到美元汇率上涨会一发不可收,进而将美债、美股、贵金属等资产也兑现成了美元。

  从这个逻辑上推测,等到加息周期告一段落,或者说美元停止上涨的时候,黄金可能会在全球央行的疯抢下迎来一波行情

  尽管很难判断加息什么时候会结束,但市场的预期还算乐观。

  招商宏观认为,2023年CPI同比有望降至3%下方,进而美联储无需激进加息。

  此外在失业率方面,鲍威尔指出失业率是就业的最佳观察指标。同时根据菲利普斯曲线原理,失业率与通胀率之间存在负相关性。文章认为,失业率是关键信号,2022年底到2023年初就能看到失业率持续上行,这将给美联储结束加息带来契机。

  同时还要考虑到美国内政的影响。文章表示,中期选举或为态度拐点,7月底以来的内政、外交动作均是支持率保卫战的结果,近期美联储的鹰派态度大概率与此有关。但临近中期选举,平衡资产价格表现诉求又会开始浮出水面,因此10月美联储态度就有望逐渐温和。“目前看Q4联储有望放缓加息步伐,一旦这一转变成型,就是政策转鸽的信号。”文章写到。

  但我们其实可以再乐观一点。

  美联储加息脚步放缓之前,美元或许就会开始走弱。这是因为,人们往往会根据预期提前操作,所以利率提高到4.25%~4.5%造成的冲击,通常会提前反映在资产价格上。

  不过我们也应该清楚,并不是每一次加息周期结束后,黄金都会迎来上涨。

  主要还是看资金愿意购买哪种资产。

  在之前的文章《20年一遇抄底欧洲的机会?不懂这个逻辑,汤都喝不到 》中,我们提到过美元潮汐的逻辑:“在美元被高估的时候,要赶紧花出去。恰好外围市场的资产,此时正因为经济危机而过分低估。等于是用高估的美元,去购买低估的海外资产。”

  这些海外风险资产的反弹强度,相对黄金来说往往会更大。这是因为他们风险溢价比黄金更高,所以周期内价格震荡的区间比黄金更大。

  但有一种情况是例外。

  正所谓,乱世买金。美元汇率或许正如机构预期,明年就会扭头向下,但全球市场风险偏好却似乎很难短期内恢复。

  一方面是地缘风险肉眼可见。俄乌冲突不仅没有缓解的迹象,各方反而不是那么原意下台阶,天然气和粮食供应还是老样子;欧洲能源危机仍没有得到妥善解决,德国天然气巨头尤尼珀公司最近被“国有化”,正是其被迫高价购买天然气以履行合同,从而走向了破产边缘;日韩货币遭遇大面积做空,日本开始抛售美元储备以维持日元汇率……

  另一方面,尽管美联储加息时,美元汇率上涨使得大宗商品价格下降,但外围市场需要先购买美元,才能在国际市场买到绝大部分大宗商品。

  美元和本币的汇率一涨一跌,外围市场的购买力就相互抵消了

  再加上供应本身就除了问题,正如Saxo Bank大宗商品策略主管Ole Hansen所言:油市还面临供应问题,紧平衡状况不太可能很快改观。这意味着美元升值并不能缓解欧元区、日本、韩国等外围市场的通胀。这些经济体面临的加息压力仍然存在

  若果真如此,当美元汇率到达高位时,从美元中逃逸的资金或许真的会在外围市场的风险面前踌躇不前。而目前价格已跌至2年多低位的黄金,或许也是比较不错的避险资产。

  在这些基础上,市场无疑会把目光投向黄金主连、美元黄金主连、迷你黄金主连这类期货资产,又或者考虑相关黄金ETF-SPDR、黄金ETF等基金。

  当然,大宗商品的估值溢价也会带动个股。比如美股的美国黄金公司、哈莫尼黄金、Contango ORE, Inc.,以及港股的紫金矿业、灵宝黄金、中国黄金国际都是ROE比较不错的标的。

  此前公布的公募基金2022年中报显示,全球最大对冲基金桥水旗下的外商独资私募公司桥水中国,在今年二季度出手买进多只公募黄金ETF,截止今年6月底,合计持有2.14亿份。

  桥水掌门人瑞达利欧在5月的采访中表示,在当前不确定的全球环境下,黄金应该是投资组合的重要组成部分,而不是主导部分。他说,黄金就像是一个投资组合的覆盖物或是保险,可以构成一个多样化投资组合的15%。

  此前根据彭博汇编的数据,桥水基金披露了对28家公司的空头押注,据报道,得益于市场波动加剧,桥水基金麾下旗舰基金Pure Alpha II在今年上半年实现了32%的高回报率。

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  Monsieur Desmond,持证爬格子专员,重度历史和宏观er,现实中充实的司机、科技硬件盲目爱好者,市场风云变幻中,本着新闻批判精神,搬运严肃正经的财经观点。

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